Plains GP Holdings: dati finanziari sani abbinati a potenziali di crescita positivi (NASDAQ:PAGP)

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Plains GP Holdings (NASDAQ:PAGP) è una società in accomandita semplice del Delaware quotata in borsa; dalla fine del 2022 il flusso di cassa dell'azienda deriva interamente da un investimento indiretto nella Plain All American Pipeline (PAA). Vale la pena sapere che Plain All American è uno dei principali fornitori di servizi midstream del Nord America che collega le regioni di produzione ai centri di domanda e ai terminali di esportazione. Le loro risorse e servizi chiave si concentrano sul petrolio greggio e sui GNL nei bacini di produzione più in crescita come il bacino del Permiano attraverso gli Stati Uniti e il Canada. Attraverso questa analisi, ho studiato le prospettive commerciali e finanziarie di PAGP per capire se la società rappresenta una valida opzione di investimento.

Plains All American ha una posizione e un'infrastruttura prominenti nel bacino del Permiano, che è il bacino più importante del Nord America. Come affermato dal management, il bacino del Permiano guida la crescita dei volumi nei mercati del petrolio greggio negli Stati Uniti, portando così a una maggiore produzione in futuro. Nelle prospettive di produzione petrolifera del Nord America, il bacino del Permiano ha il più alto tasso di crescita della produzione. Considerata questa previsione, Plains ha un’eccezionale opportunità di incrementare la propria produzione, anche a fronte di vincoli economici più ampi. Inoltre, vale la pena notare che la politica generale della società di strutturare gli acquisti e le vendite con contratti a tariffa fissa la rende resistente alle fluttuazioni dei prezzi delle materie prime e ai loro effetti sul reddito operativo. I benefici delle Piane non si limitano alla sua desiderabile ubicazione operativa; le strutture di cassa e di capitale della società sono sane e forniscono un rendimento da dividendi del 7%, il che è molto interessante (vedere Figura 1).

Figura 1

Presentazione agli investitori del terzo trimestre 2023

Come accennato in precedenza, un bilancio e una struttura patrimoniale solidi sono uno degli elementi forti di Plains. L'azienda è riuscita ad aumentare la propria generazione di cassa durante l'ultimo anno. Ha raggiunto un saldo di cassa di 983 milioni di dollari nell’ultimo trimestre rispetto a soli 327 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2022. Una maggiore generazione di cassa ha migliorato il bilancio diminuendo il debito netto a 7,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2023 anno su anno rispetto a 8,6 milioni di dollari nello stesso periodo in 2022. Per fortuna, il loro livello di capitale proprio di 14,8 miliardi di dollari è di gran lunga superiore al debito netto, il che compensa i rischi di futuri finanziamenti tramite debito e capitale proprio (vedere Figura 2).

Figura 2 - Struttura del capitale del PAGP (in milioni)

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Inoltre, la solida struttura di cassa di Plains è un altro elemento che rende l'azienda prominente. Dopo un profondo calo del flusso di cassa operativo da 941 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2022 a 334 milioni di dollari alla fine del 2022, hanno aumentato il flusso di cassa derivante dalle operazioni e hanno raggiunto gli 887 milioni di dollari alla fine del secondo trimestre del 2023. Per fortuna, la loro spesa in conto capitale è rimasta a un livello livello ragionevole di 159 milioni di dollari, portando così a un ampio ammontare di 728 milioni di dollari di flusso di cassa libero alla fine dell’ultimo trimestre. Ad eccezione del terzo trimestre del 2022, il flusso di cassa libero generato ha raggiunto il livello più alto nei trimestri precedenti. Nell’ultimo trimestre, il management ha dichiarato un dividendo di 0,2675 dollari per azione, che rappresenta circa 52,5 milioni di dollari di dividendi pagati sulla base di 196.000.000 di azioni in circolazione. Considerando l’elevato ammontare di FCF, in futuro c’è spazio sia per la riduzione dell’indebitamento che per maggiori distribuzioni tra gli azionisti (vedi Figura 3).

Figura 3 - Struttura di cassa del PAGP (in milioni)

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Il management prevede di mantenere il livello di leva finanziaria a un livello inferiore a 3,5x entro la fine del 2023. Dopo aver analizzato la sana struttura di liquidità e capitale nei trimestri precedenti, non sorprende vedere che le loro linee guida sono facilmente raggiungibili. La scia dell’epidemia di COVID-19 e la recessione del 2020 hanno causato un aumento di oltre 7 volte dei rapporti di leva finanziaria di Plains; tuttavia, negli ultimi due anni la società ha migliorato considerevolmente la propria condizione di indebitamento grazie a una riduzione efficace dell'indebitamento. In definitiva, il rapporto debito netto/EBITDA di Plains è 2,8x in TTM e il suo rapporto debito netto/CFO è 2,5x in TTM (vedere Figura 4).